Payback é a ferramenta de análise de investimentos que determina quanto tempo é necessário para que a empresa recupere o investimento inicial em um projeto, calculado a partir das entradas de caixa (GITMAN, 2013). Este método é muito usado por pequenas empresas, devido à facilidade de cálculo e ao fato de ser bastante intuitivo. O objetivo é identificar a alternativa que tem o menor tempo de retorno do capital.
Quanto maior o payback, maior o tempo necessário para que o investimento se pague. Além disso, quanto maior o payback, maior o risco envolvido, pois o futuro é incerto. Dessa forma, por esse critério, a regra básica é: quanto menor melhor.
A duração do período máximo aceitável de payback é definida pela direção da empresa. Esse valor é fixado subjetivamente, com base em uma série de fatores, inclusive o tipo de projeto de expansão, percepção de risco, etc.
PAYBACK SIMPLES
Exemplo 1:
A duração do período máximo aceitável de payback é definida pela direção da empresa. Esse valor é fixado subjetivamente, com base em uma série de fatores, inclusive o tipo de projeto de expansão, percepção de risco, etc.
PAYBACK SIMPLES
Exemplo 1:
Em nosso exemplo, o projeto abate $3.750,00 do investimento no primeiro ano, restando $6.250,00 a ser pago. No segundo ano, outros $3.750,00 reduzem para $2.500,00 o saldo do investimento ainda a ser pago. Apenas no final do terceiro ano é que o investimento estará totalmente pago.
Uma forma simples, porém aproximada, de calcular o payback no caso de uma série uniforme é dividir o investimento total pela receita líquida anual ($10.000,00 ÷ $3.750,00 = 2,67). No exemplo, o investimento estará pago após 2,67 anos (ou 2 anos e 8 meses).
Período
|
Fluxo de caixa
|
Valores descontados
|
0
|
-10.000,00
| |
1
|
3.750,00
|
- 6.250,00
|
2
|
3.750,00
|
- 2.500,00
|
3
|
3.750,00
|
1.250,00
|
4
|
3.750,00
|
5.000,00
|
5
|
5.000,00
|
10.000,00
|
Exemplo 2:
A Marajó Health Economics avalia os projetos A e B usando os dados da tabela abaixo. Para o projeto A, que é uma anuidade, o período de payback é de 3,0 anos (investimento inicial de R$42.000 ÷ entrada de caixa anual de R$14.000). Como o projeto B gera uma série mista de entradas e saída, o cálculo de seu período de payback não é tão direto como no projeto A. No primeiro ano, a empresa recuperará R$28.000 de seu investimento inicial de R$45.000. Ao final do segundo ano, terão sido recuperados R$40.000. Ao final do terceiro ano, terão sido recuperados R$50.000. O período de payback do projeto B é, portanto, de 2,5 anos.
Período
|
Projeto A
|
Projeto B
|
0
|
-42.000
| -45.000 |
1
|
14.000
|
12.000
|
2
|
14.000
|
10.000
|
3
|
14.000
|
10.000
|
4
|
14.000
|
10.000
|
5
|
14.000
|
10.000
|
Prós e contras do payback:
A principal fragilidade do payback está no fato de que o período adequado é um número determinado de forma subjetiva, que é apenas o prazo máximo aceitável fixado pela administração e no qual os fluxos de caixa atingem o break even (ponto de equilibrio com o investimento inicial).
Embora seja bastante simples e muito usado, o payback não considera a mudança do valor do dinheiro no tempo. Quer dizer, os $3.750,00 do primeiro ano têm o mesmo valor dos $3.750,00 do ano seguinte, o que só seria verdade caso guardássemos dinheiro no colchão. Uma alternativa seria calcular o payback descontado, o qual sempre será maior ou igual ao payback convencional (Por quê?).
Período
|
Fluxo de Caixa
|
Fluxo Atualizado pela TMA
|
Fluxo de caixa final
|
0
|
-10.000,00
| ||
1
|
3.750,00
|
3.409,09
|
- 6.590,91
|
2
|
3.750,00
|
3.099,17
|
- 3.491,74
|
3
|
3.750,00
|
2.817,43
|
- 674,31
|
4
|
3.750,00
|
2.561,30
|
1.887,00
|
5
|
5.000,00
|
3.104,61
|
4.991,60
|
Vejamos:
Considerando uma Taxa Minima de Atratividade (TMA) de 10% a.a., vamos calcular os valores atualizados de cada período de acordo com os rendimentos de nosso investimento:
Para calcular o Payback descontado, observe que atualizamos os valores do fluxo de caixa de cada período de acordo com a TMA, para isso, utilizamos a fórmula F=P(1+i)^n, ou seja, para o período 1 – P = 3.750,00/(1+10%)^1, para o período 2 - P = 3.750,00/(1+10%)^2, e assim, sucessivamente. Logo após, descontamos cada valor do saldo do mesmo período.
Ao observar o fluxo de caixa acima, verificamos que o payback se encontra entre o período 3 e 4. Para encontrar o valor real, utilizaremos a INTERPOLAÇÃO.
X - 3: -674,31
4 -X : 1.887,00
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